12 月 26 日消息，據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，《華爾街日?qǐng)?bào)》發(fā)表分析文章稱(chēng)，雅虎的穿著打扮看起來(lái)像是高增長(zhǎng)的公司，但實(shí)際上其不久將不得不恢復(fù)更謙卑的衣著。以下為該文章的主要內(nèi)容：

　　這家互聯(lián)網(wǎng)公司的大部分價(jià)值在于阿里巴巴的 24% 股份。投資者購(gòu)買(mǎi)雅虎股票，看重的就是這家還未上市的中國(guó)電子商務(wù)巨頭。雅虎股票的市盈率為 25.5 倍，約為谷歌的兩倍。但當(dāng)阿里巴巴完成首次公開(kāi)發(fā)行股票（IPO）（預(yù)計(jì)在明年）時(shí)，投資者一定會(huì)問(wèn)，沒(méi)有了這些股票雅虎是否值得投資。

　　Pivotal Research 稱(chēng)，該互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶(hù)的衰落是因?yàn)楂@得最大數(shù)量用戶(hù)的最有效方式和可編程廣告購(gòu)買(mǎi)（與網(wǎng)站無(wú)關(guān)）的興起，已經(jīng)對(duì)雅虎的顯示廣告業(yè)務(wù)構(gòu)成了永久性的挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，comScore 數(shù)據(jù)顯示，雅虎的搜索市場(chǎng)份額繼續(xù)下降，11 月份從去年同期的 12.1% 下降到 11.2%。

　　瑪麗莎·梅耶自從 2012 年 7 月加入雅虎擔(dān)任首席執(zhí)行官后，一直在推行各種瞄準(zhǔn)為網(wǎng)站帶來(lái)流量并提高其廣告業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略。雅虎收購(gòu)了很多新創(chuàng)公司，包括博客網(wǎng)絡(luò) Tumblr。梅耶女士還一直通過(guò)聘請(qǐng)媒體名人如電視主持人凱蒂·庫(kù)里克（Katie Couric），加強(qiáng)雅虎新聞等核心內(nèi)容。

　　這些努力有一些似乎已見(jiàn)成效。9 月份雅虎的全球流量，包括桌面和移動(dòng)的流量，恢復(fù)到了 2011 年以來(lái)最高水平，扭轉(zhuǎn)了 2 年來(lái)的下滑趨勢(shì)。8、9、10 月份雅虎網(wǎng)站桌面用戶(hù)的流量超過(guò)了谷歌，在 comScore 的 50 強(qiáng)資產(chǎn)名單中列第一。移動(dòng)流量增長(zhǎng)也很顯著，擁有超過(guò) 4 億月活躍用戶(hù)，而 2012 年底還只有 2 億。

　　然而，這些對(duì)雅虎的收入增長(zhǎng)沒(méi)有太大幫助。第三季度，雅虎顯示廣告收入同比下降7% 至 4.7 億美元，搜索收入下降8% 至 4.35 億元。只有“其他收入”，包括來(lái)自阿里巴巴的特許權(quán)使用費(fèi)，增長(zhǎng)5% 至 2.34 億美元。截至 9 月 30 日的前九個(gè)月，顯示廣告和搜索收入分別下降 10% 和9%，其他收入增長(zhǎng)8%。

　　市場(chǎng)對(duì)雅虎 2014 年的預(yù)測(cè)略有提高，認(rèn)為顯示廣告和搜索收入分別大致持平和增長(zhǎng)7%。EBITDA 利潤(rùn)有望增長(zhǎng) 3.7%。Pivotal 稱(chēng)，Tumblr 廣告庫(kù)存中增加更多個(gè)性化的用戶(hù)數(shù)據(jù)，可能是增長(zhǎng)的來(lái)源之一。但雅虎是否真正在好轉(zhuǎn)還有待觀察。

　　分析師們稱(chēng)，雅虎的核心業(yè)務(wù)價(jià)值應(yīng)該為 2014 年 EBITDA 利潤(rùn)的約4-6 倍，更接近平面媒體資產(chǎn)。很難說(shuō)得清的核心業(yè)務(wù)的真正價(jià)值，因?yàn)檫@太多依賴(lài)于阿里巴巴的 IPO。阿里巴巴的估值范圍在 1000-1900 億美元。更復(fù)雜的是，雅虎必須在 IPO 時(shí)出售所持股份的 40%，其余以后可自行出售，理論上如果阿里巴巴的股票上漲價(jià)值會(huì)更高。

　　瑞銀估計(jì)，阿里巴巴將以 1000 億美元的估值上市，隨后會(huì)上升到 1600 億美元。根據(jù)這一假設(shè)，如果雅虎出售其余 60% 股份​​，稅后收益總額可能達(dá)到 203 億美元，合每股 20 美元。而雅虎在日本雅虎的 35% 股份只值約 7 美元每股（稅后）。

　　當(dāng)前股價(jià)減去這 27 美元，和第三季度末雅虎賬面上的凈現(xiàn)金 3.11 美元/每股，那么就剩下 10.96 美元/股。這意味著雅虎核心業(yè)務(wù)價(jià)值 111 億美元，或 2014 年 EBITDA 利潤(rùn)的 7.1 倍，相對(duì)分析師的估計(jì)高了很多。而市盈率還可能低估了，因?yàn)榘⒗锇桶偷奶卦S權(quán)使用費(fèi)不能算入雅虎的 EBITDA。